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记10月31日金融话题交流活动 文：陈雨  摄影：赵阳阳            今年苏黎世的冬天来得格外早，雪后寒冷的空气却无法阻挡大家求知的步伐。苏黎世桥协和苏黎世学联举办的金融话题交流活动10月31日晚七点在ETH如期举行，本次活动吸引了来自社会各届的华人朋友，可容纳40人的教室竟挤进了将近60人，有几位同学更是在近3个小时的活动中全程打了站票。     主讲人党鹏君先生毕业于北京大学，现任中国银行总行司库主管，中国国际金融学会理事，十多年来一直在中国银行从事经济调研、资产负债管理以及司库管理等工作，日前在UBS交流司库业务。党先生曾在2006年以艾森豪威尔高级交流学者的身份赴美交流考察，这一经历使得他对美国金融业的运转和监管有一定的了解和发言权。     党先生从两个方面展开了当晚的讲演，其一是世界性金融危机背景下经济衰退的可能性，其二是中国国内金融市场的稳定性。     始于美国的次贷危机逐步恶化，终于演变成了世界性的金融危机。过去的危机，如东南亚金融危机，源头在新兴市场国家，西方国家站在给别人治病的立场；而这次的根源在美国，因此所带来的市场冲击可以说是百年不遇的。贝尔斯登崩溃了，雷曼兄弟破产了，美林易主，华盛顿互惠银行和AIG被美国政府接管了……除此之外，美国7000亿救助计划，欧洲25000亿救市资金，无一例外的警示人们金融风暴来势汹汹。     党先生认为现在很难预测危机是否到头，他更多的认为目前危机才刚刚过半。他和大家分享了经济学家Marlon T. Herrick对一百年前危机和大恐慌的六个阶段的研究：(1)一家重要的银行或者金融机构破产；(2)存款人大量取出存款；(3)士气低落的股票市场影响到了银行和存款人；(4)银行大量囤积现金，央行注入流动性，为短期借贷提供担保；(5)金融局势在政府帮助下逐步改善；(6)贸易受到巨大影响，实体经济受损，无数雇员被裁，人们意识到国家必须进行一次艰难的产业重建。此次危机从贝尔斯登和雷曼兄弟破产开始，整个金融市场按照1907年的模式从第一阶段走到了第四阶段，也就是大量存储现金的阶段，我们正陷在凯恩斯所说这种的“流动性偏好” 之中。随着危机的深入，美国经济衰退已经不可避免，党先生认为其轨迹很可能是一个“L”型，但将持续多久目前看来仍是个未知数。与此同时，通胀预期将持续发展，美国经济正迈进痛苦的滞胀时期。     随后，党先生从深层次体制性原因和技术层面两方面分析了危机形成的原因。从体制性原因来看，布雷顿森林体系存在严重的弊端。虽然狭义上该体系在上世纪70年代就已崩溃，但广义上现行国际金融体系还是布雷顿森林体系在起作用，美国作为世界上惟一的超级大国，多数国家在制订汇率标准的时候仍是钉住美元，且以美元为主要的外汇储备（大量美国政府债券和两房债券以及评级很高的大投行CDO、CDS）。而三十多年来，美元相对于黄金大幅贬值，现仅为当年的二十分之一，这等于是美国向外输出了通货膨胀。这也就解释了为什么美次贷引发的问题会大面积影响全世界，变成世界性金融危机。从技术层面来看，宏观上格林斯潘时代的大幅降息且长期维持在1%的低位使得流动性过剩，微观上次贷标准过低、金融衍生工具CDS的无限放大加之金融监管不力，导致信贷膨胀，链条太长、杠杆过大产生的系统性风险最终导致了危机的诞生，源头的房价一出问题就是大面积问题。          对于大家所关心的国内市场，党先生认为目前中国金融市场稳定，危机对中国影响有限。国内只有10家银行持有雷曼兄弟的债券，总值也不过7.25亿。1998年来的10年国内银行改革，1999和2003年两次剥离不良贷款，银行资本实力大为增强，经营管理机制也发生根本变化，中国的银行业正在健康良好的发展。这次金融危机对中国的出口贸易以及GDP的影响不容忽视但也不会太大，外需降低对我们GDP的影响还要观察，毕竟我们出口的多数是低价值必需品，而且亚、非市场增长很快，多年来政府和企业也练就了灵活应对的本领。相对而言，拉动内需开拓农村市场才是GDP持续增长的根本。关于在这场世界性的金融危机中中国的作用和机会，他认为，中国是一个大国，中国现有19055亿美元的外汇储备，又是世界上经济增长前景最好的大国，在参加国际金融救助活动中完全不必就事论事，可以在重建国际金融体系的长期过程中争取更多话语权。     最后，党先生就国内股市、房市、中小企业改革、人民币汇率和瑞士金融等问题和大家进行了交流。活动在热烈的掌声中圆满结束。   苏黎世学生学者联合会